中國中鐵一季度業(yè)績穩(wěn)健增長

發(fā)布時間:2016-03-30 10:23:16

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中國中鐵今年1-3月份新簽訂單1,569.4億元，同比減少22.1%，其中基建板塊1,352.6億元，同比減少19.8%；勘察設(shè)計板塊41.5億元，同比增長16.1%；工業(yè)板塊47.5億元，同比增加40.4%。公司今年一季度新簽訂單減少的主要原因是今年一季度鐵路基建項目施工招標(biāo)相對較少，公路則受國家PPP政策尚未完全到位影響，部分項目還沒進入招投標(biāo)環(huán)節(jié)。此外，從2014年開始，中國中鐵不再單純追求訂單的數(shù)量而更加注重訂單的質(zhì)量，對項目的毛利率和回款有了更高的要求。隨著訂單質(zhì)量提高，預(yù)計公司毛利率也將進一步提升。

值得關(guān)注的是，公司今年一季度獲得海外新簽合同額116億元，同比增長54.4%。作為“一帶一路”國家戰(zhàn)略的最大受益者之一，中國中鐵計劃未來將加大海外基建市場的開拓。隨著“一帶一路”戰(zhàn)略的逐步推進以及海外鐵路/軌交項目的逐步落地（進展較快的項目有中老鐵路、老泰鐵路、馬來西亞南部鐵路、新馬鐵路、泰國鐵路、俄羅斯鐵路等），公司未來海外業(yè)務(wù)占比將持續(xù)上升，預(yù)計“十三五”末海外收入占比從現(xiàn)在5%上升到10%左右。

從在手訂單來看，截至2015年3月31日，中國中鐵擁有在手訂單18,389億元，其中基建板塊14,902.4億元，勘察設(shè)計板塊230.8億元，工業(yè)板塊223億元。巨額的在手訂單，為公司未來幾年的業(yè)績增長奠定了堅實的基礎(chǔ)。

“一帶一路”

打開市場拓展空間

在國家穩(wěn)增長的大政策環(huán)境下，我國的基礎(chǔ)設(shè)施投資正在加快增長，2015年一季度的基礎(chǔ)設(shè)施投資增長23.1%，同比提高了0.6個百分點，其中鐵路、公路、水路投資增長15.2%，提高了3.8個百分點。

2011年開始，我國的鐵路固定資產(chǎn)投資就呈逐年上升趨勢，2011年全年鐵路固定資產(chǎn)投資為5800億元，2012年為6300億元，2013年6600億元，2014年8000億元，2015年計劃投資8000億元。從這兩年的情況來看，年末最終投資數(shù)據(jù)往往要超過年初計劃，因此2015年投資超8000億元是大概率事件。

按照國家鐵路局的初步規(guī)劃，“十三五”鐵路網(wǎng)總里程約為14.5萬公里，鐵路運輸服務(wù)將涵蓋20萬以上人口城市和80%以上縣級行政區(qū)。不過，從歷史情況來看，國鐵局的這一數(shù)據(jù)略顯保守，實際最終完成的情況恐將遠(yuǎn)超計劃。一位接近鐵總的人士表示，2014年和2015年鐵路投資都是超過8000億元，按照目前政府對鐵路建設(shè)的重視程度，“十三五”期間鐵路的總投資大概會在3.5萬億元到4萬億元之間。如此龐大的投資需求，將為以中國中鐵為代表的國內(nèi)大型鐵路基建企業(yè)帶來巨大的發(fā)展機遇。

從海外來看，隨著“一帶一路”、“高鐵出海”等國家戰(zhàn)略的逐步推進，在國家戰(zhàn)略的支持下，中國大型基建企業(yè)在海外獲得訂單的條件和能力也將迅速提升，這為以中國中鐵為代表的國內(nèi)基建巨頭的未來發(fā)展提供了巨大的空間。

國家主席習(xí)近平于今年4月20日對巴基斯坦進行首次國事訪問，作為“一帶一路”的旗艦項目，中巴經(jīng)濟走廊再次成為世界矚目的焦點。中巴兩國將簽署456億美元基建、能源項目，具體將涉及煤礦、風(fēng)能、經(jīng)濟特區(qū)等多個方面。中巴走廊的實質(zhì)性推進將為一帶一路建設(shè)起到重要的引領(lǐng)和示范作用，后續(xù)將長期利好基建板塊。

4月22日，國家主席習(xí)近平在雅加達會見印度尼西亞總統(tǒng)佐科，雙方見證了兩國高速鐵路項目合作文件的簽署，根據(jù)日本國際協(xié)力機構(gòu)的初步研究測算，項目投資總額約60億美元。國信證券認(rèn)為，中國印尼簽約高鐵項目意味著走出去戰(zhàn)略進一步落實，利好鐵路基建產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。

為進一步支持國家“一帶一路”戰(zhàn)略的落實，國家稅務(wù)總局還于今年4月出臺了10項稅收措施服務(wù)“一帶一路”。該稅收政策從“談簽協(xié)定維權(quán)益、改善服務(wù)促發(fā)展、加強合作謀共贏”三個方面最大限度便利納稅人，最大限度規(guī)范稅務(wù)人。國信證券認(rèn)為，該稅收措施配合“一帶一路”海外推進，有助于跨國基建公司業(yè)務(wù)開展。

大股東巨資參與增發(fā)

彰顯未來發(fā)展信心

中國中鐵于今年2月公告了《非公開發(fā)行A股股票預(yù)案》，擬向不超過10名特定對象定向發(fā)行不超過156,862萬股A股股票，募集資金總額為不超過120億元，除36億元用于償還銀行借款外，其余將全部用于深圳市軌道交通11號線BT項目、石家莊城市軌道交通1號線一期工程BT項目、廣佛江快速通道江門大道北線工程BT項目等五個項目。

中國中鐵認(rèn)為，本次增發(fā)募集資金可進一步增強公司的資本實力，償還部分銀行貸款有助于公司降低資產(chǎn)負(fù)債率，在改善資本結(jié)構(gòu)的同時減少財務(wù)費用，增強公司的盈利能力和抗風(fēng)險能力，對實現(xiàn)公司發(fā)展戰(zhàn)略和股東利益最大化的目標(biāo)具有重要意義。不僅如此，本次募投項目的實施也將進一步增強公司城市軌道交通及公路建設(shè)能力，進一步鞏固公司的市場地位，提升公司核心競爭力。

值得一提的是，本次增發(fā)對象中，控股股東中國鐵路工程總公司將認(rèn)購不低于本次非公開發(fā)行156,862萬股A股股票中的20%。盡管中國中鐵此次增發(fā)的發(fā)行底價為7.65元/股，但由于是詢價發(fā)行，最終發(fā)行價格還要看發(fā)行對象的申購報價情況，鑒于中國中鐵目前的股價已經(jīng)超過21元/股，預(yù)計發(fā)行價格將會大幅高于發(fā)行底價。依據(jù)增發(fā)方案，控股股東將不參與本次發(fā)行定價的競價過程，但承諾接受其他發(fā)行對象申購競價結(jié)果并與其他發(fā)行對象以相同價格認(rèn)購。

以120億元的募集資金總額計算，中國鐵路工程總公司此次參與增發(fā)認(rèn)購的金額將達到24億元左右，如此巨大的資金認(rèn)購，充分彰顯了大股東對中國中鐵未來發(fā)展的信心。