中國中鐵一季度業(yè)績穩(wěn)健增長一帶一路打開未來成長空間

發(fā)布時(shí)間:2016-03-30 09:37:21

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　基建行業(yè)巨頭中國中鐵(601390)于4月30日披露了2015年一季度財(cái)務(wù)報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，公司今年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1262.87億元，同比增長6.94%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤20.72億元，同比增長13.97%。截至今年一季度，中國中鐵已經(jīng)連續(xù)多個(gè)會計(jì)期間實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的快速增長，一方面是因?yàn)閲鴥?nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的力度加大帶來行業(yè)景氣度提升；另一方面也受益于公司精細(xì)化管理程度的提升以及市場開拓力度的不斷加大。

　　近2萬億在手訂單

　　奠定未來增長基礎(chǔ)

　　中國中鐵今年1-3月份新簽訂單1,569.4億元，同比減少22.1%，其中基建板塊1,352.6億元，同比減少19.8%；勘察設(shè)計(jì)板塊41.5億元，同比增長16.1%；工業(yè)板塊47.5億元，同比增加40.4%。公司今年一季度新簽訂單減少的主要原因是今年一季度鐵路基建項(xiàng)目施工招標(biāo)相對較少，公路則受國家PPP政策尚未完全到位影響，部分項(xiàng)目還沒進(jìn)入招投標(biāo)環(huán)節(jié)。此外，從2014年開始，中國中鐵不再單純追求訂單的數(shù)量而更加注重訂單的質(zhì)量，對項(xiàng)目的毛利率和回款有了更高的要求。隨著訂單質(zhì)量提高，預(yù)計(jì)公司毛利率也將進(jìn)一步提升。

　　值得關(guān)注的是，公司今年一季度獲得海外新簽合同額116億元，同比增長54.4%。作為“一帶一路”國家戰(zhàn)略的最大受益者之一，中國中鐵計(jì)劃未來將加大海外基建市場的開拓。隨著“一帶一路”戰(zhàn)略的逐步推進(jìn)以及海外鐵路/軌交項(xiàng)目的逐步落地(進(jìn)展較快的項(xiàng)目有中老鐵路、老泰鐵路、馬來西亞南部鐵路、新馬鐵路、泰國鐵路、俄羅斯鐵路等)，公司未來海外業(yè)務(wù)占比將持續(xù)上升，預(yù)計(jì)“十三五”末海外收入占比從現(xiàn)在5%上升到10%左右。

　　從在手訂單來看，截至2015年3月31日，中國中鐵擁有在手訂單18,389億元，其中基建板塊14,902.4億元，勘察設(shè)計(jì)板塊230.8億元，工業(yè)板塊223億元。巨額的在手訂單，為公司未來幾年的業(yè)績增長奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　“一帶一路”

　　打開市場拓展空間

　　在國家穩(wěn)增長的大政策環(huán)境下，我國的基礎(chǔ)設(shè)施投資正在加快增長，2015年一季度的基礎(chǔ)設(shè)施投資增長23.1%，同比提高了0.6個(gè)百分點(diǎn)，其中鐵路、公路、水路投資增長15.2%，提高了3.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　2011年開始，我國的鐵路固定資產(chǎn)投資就呈逐年上升趨勢，2011年全年鐵路固定資產(chǎn)投資為5800億元，2012年為6300億元，2013年6600億元，2014年8000億元，2015年計(jì)劃投資8000億元。從這兩年的情況來看，年末最終投資數(shù)據(jù)往往要超過年初計(jì)劃，因此2015年投資超8000億元是大概率事件。

　　按照國家鐵路局的初步規(guī)劃，“十三五”鐵路網(wǎng)總里程約為14.5萬公里，鐵路運(yùn)輸服務(wù)將涵蓋20萬以上人口城市和80%以上縣級行政區(qū)。不過，從歷史情況來看，國鐵局的這一數(shù)據(jù)略顯保守，實(shí)際最終完成的情況恐將遠(yuǎn)超計(jì)劃。一位接近鐵總的人士表示，2014年和2015年鐵路投資都是超過8000億元，按照目前政府對鐵路建設(shè)的重視程度，“十三五”期間鐵路的總投資大概會在3.5萬億元到4萬億元之間。如此龐大的投資需求，將為以中國中鐵為代表的國內(nèi)大型鐵路基建企業(yè)帶來巨大的發(fā)展機(jī)遇。

　　從海外來看，隨著“一帶一路”、“高鐵出海”等國家戰(zhàn)略的逐步推進(jìn)，在國家戰(zhàn)略的支持下，中國大型基建企業(yè)在海外獲得訂單的條件和能力也將迅速提升，這為以中國中鐵為代表的國內(nèi)基建巨頭的未來發(fā)展提供了巨大的空間。

　　國家主席習(xí)近平于今年4月20日對巴基斯坦進(jìn)行首次國事訪問，作為“一帶一路”的旗艦項(xiàng)目，中巴經(jīng)濟(jì)走廊再次成為世界矚目的焦點(diǎn)。中巴兩國將簽署456億美元基建、能源項(xiàng)目，具體將涉及煤礦、風(fēng)能、經(jīng)濟(jì)特區(qū)等多個(gè)方面。中巴走廊的實(shí)質(zhì)性推進(jìn)將為一帶一路建設(shè)起到重要的引領(lǐng)和示范作用，后續(xù)將長期利好基建板塊。

　　4月22日，國家主席習(xí)近平在雅加達(dá)會見印度尼西亞總統(tǒng)佐科，雙方見證了兩國高速鐵路項(xiàng)目合作文件的簽署，根據(jù)日本國際協(xié)力機(jī)構(gòu)的初步研究測算，項(xiàng)目投資總額約60億美元。國信證券認(rèn)為，中國印尼簽約高鐵項(xiàng)目意味著走出去戰(zhàn)略進(jìn)一步落實(shí)，利好鐵路基建產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。

　　為進(jìn)一步支持國家“一帶一路”戰(zhàn)略的落實(shí)，國家稅務(wù)總局還于今年4月出臺了10項(xiàng)稅收措施服務(wù)“一帶一路”。該稅收政策從“談簽協(xié)定維權(quán)益、改善服務(wù)促發(fā)展、加強(qiáng)合作謀共贏”三個(gè)方面最大限度便利納稅人，最大限度規(guī)范稅務(wù)人。國信證券認(rèn)為，該稅收措施配合“一帶一路”海外推進(jìn)，有助于跨國基建公司業(yè)務(wù)開展。

　　大股東巨資參與增發(fā)

　　彰顯未來發(fā)展信心

　　中國中鐵于今年2月公告了《非公開發(fā)行A股股票預(yù)案》，擬向不超過10名特定對象定向發(fā)行不超過156,862萬股A股股票，募集資金總額為不超過120億元，除36億元用于償還銀行借款外，其余將全部用于深圳市軌道交通11號線BT項(xiàng)目、石家莊城市軌道交通1號線一期工程BT項(xiàng)目、廣佛江快速通道江門大道北線工程BT項(xiàng)目等五個(gè)項(xiàng)目。

　　中國中鐵認(rèn)為，本次增發(fā)募集資金可進(jìn)一步增強(qiáng)公司的資本實(shí)力，償還部分銀行貸款有助于公司降低資產(chǎn)負(fù)債率，在改善資本結(jié)構(gòu)的同時(shí)減少財(cái)務(wù)費(fèi)用，增強(qiáng)公司的盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，對實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展戰(zhàn)略和股東利益最大化的目標(biāo)具有重要意義。不僅如此，本次募投項(xiàng)目的實(shí)施也將進(jìn)一步增強(qiáng)公司城市軌道交通及公路建設(shè)能力，進(jìn)一步鞏固公司的市場地位，提升公司核心競爭力。

　　值得一提的是，本次增發(fā)對象中，控股股東中國鐵路工程總公司將認(rèn)購不低于本次非公開發(fā)行156,862萬股A股股票中的20%。盡管中國中鐵此次增發(fā)的發(fā)行底價(jià)為7.65元/股，但由于是詢價(jià)發(fā)行，最終發(fā)行價(jià)格還要看發(fā)行對象的申購報(bào)價(jià)情況，鑒于中國中鐵目前的股價(jià)已經(jīng)超過21元/股，預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格將會大幅高于發(fā)行底價(jià)。依據(jù)增發(fā)方案，控股股東將不參與本次發(fā)行定價(jià)的競價(jià)過程，但承諾接受其他發(fā)行對象申購競價(jià)結(jié)果并與其他發(fā)行對象以相同價(jià)格認(rèn)購。

　　以120億元的募集資金總額計(jì)算，中國鐵路工程總公司此次參與增發(fā)認(rèn)購的金額將達(dá)到24億元左右，如此巨大的資金認(rèn)購，充分彰顯了大股東對中國中鐵未來發(fā)展的信心。